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股市如何排雷挖牛股?有哪些方法?

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财报的作用

前段时间有不少朋友反复问到,怎么看财报?

作为分析企业的一个重要手段,在进行个股投资的时候,这确实是不得不看的品种。

在开始说之前,我认为大家要搞清楚两个大前提,

首先,作为一种后视镜视角,在我看来财务分析最重要的作用在于排雷,也就是这家企业是否有什么隐患,造成这个隐患的原因是什么。在这基础上,才是预测,财务上极具竞争力的企业,背后的原因是什么。

这个问题就引申出财务分析的第二个大前提。

财务分析所反应出来的竞争力,必须通过企业定性分析来进行挖掘,比如品牌能力、较为独特的商业模式、管理和成本控制能力等等。

上述两点结合起来,就是这个企业的核心竞争力是什么,如何通过财务表达出来

当然,这一系列的结合起来就会比较复杂,而今天更多是教给大家一些实用的套路。

看财报的顺序

当我们开始对一家陌生企业开始分析的时候,大多数人最喜欢看的指标,应该是营收和净利润增长

很多时候看到营收利润增长给力的时候,大家就兴奋得不行。

这个指标确实比较简单粗暴,但我看一份财报,真正的精力都会放在资产负债表上面,其次是现金流量表,最后才是利润表。

首要原因自然是我前面提到的排雷需求,除此以外,资产负债表还包含非常多企业经营的奥秘

所以今天给大家重点聊聊我看资产负债表的一些套路。

先看看会不会倒闭

资产负债表,自然就是看企业手头有多少余粮

起步阶段,我们重点看的大概是这三个指标货币资金短期借贷长期借贷

股市如何排雷挖牛股?有哪些方法? 股票 第1张

以我们的股王为例,资产端的货币资金每年都在快速增长,而长期借款和短期借款均没有。

通过上面这几个数据的简单比较,大家可以看出茅台因为借款压力而短期倒闭的可能性,就微乎其微了

另一方面,借款的压力还在于利息的财务侵蚀,如果借款很多,那么财务费用的支出就很大,对最终利润的侵蚀也就加大。

大家千万别小看这步,我们投资企业首要的就是要搞清楚企业会不会爆炸,在这基础上才进一步看前景。

负债结构的挖掘

看资产负债表,我还会很喜欢做另一个挖掘——优质负债。

所谓优质负债,就是无息负债,这里面最直观的数据,就是预收账款应付账款

大家过去听我分析一些企业的时候,常常听到我提到某个企业具备极强的上下游资金占用能力

这能力的反映,就是预收款和应收款。

典型的模型,自然是我们的制造业典范——格力。

股市如何排雷挖牛股?有哪些方法? 股票 第2张

从上表我们可以看出,格力的负债结构里面,预收和应付(尤其是应付款)占据了大头,说明格力对上游公司的资金占用能力是极强的。

这种资金占用能力,深层反映的其实是格力自身品牌足够强势,产品不愁卖,而上下游商家相对而言则没那么强势。

这就是我前面所说的,财务数据对企业竞争力的表达。

短期借款的占比,虽然这几年有所提升,但也维持在10%的低位附近,如果结合格力1300多亿的货币资金,可以说毫无压力。

所以格力的高ROE驱动虽然是负债驱动,但却是通过这种无风险高质量的负债所驱动。

另外,房地产行业的优质负债则是合同负债这一栏目,这个项目意味着房企当前已经签下但还没兑现的销售合同,等同于房企未来的利润储水池。

经营预判

资产负债表第三个的实用技巧,就是利润预判。

白酒行业之所以优质,很重要的一个原因就是可以通过预收款这个储水池来预判利润。

背后的原理大家可以这么理解,预收款是收到订单但还没发货确认的款项,一旦发货,这个项目的数字就会转化到营收和利润里。

这个套路在1314年的白酒行业里被用得最多。

股市如何排雷挖牛股?有哪些方法? 股票 第3张

还是以茅台为例,从上表我们可以看到,虽然13年茅台的营收增长依旧保持比较高的速度,但是预收款却已经降下来,直接导致14年的营收崩盘

15年的营收增长虽然不多,但是预收款却已经提前上来,然后大家就看到16年的营业收入增长爆发了。

不少人看到1415年的这个转变后,开始押注茅台的。

其他特殊的高杠杆行业

最后说说一些整体的情况判断,大部分企业的资产负债状况,正常情况下,资产负债率(负债总额/资产总额)在40%-60%,这个大家平时可以用来做简单的初始判断

不过,部分行业是天然高杠杆行业,比如银行保险券商,像中证银行整体的杠杆倍数就达到12.13倍,但这是他们的行业特质所决定,尤其像保险的负债,随着时间的流逝会转化为资产(内涵价值的释放)。

另外,地产行业和基建行业也是天然的高杠杆(负债)行业,像地产整体的资产负债率约80%,但是对这些行业的分析,就非常需要用到上述的“负债结构”分析方法

其他分析

总的来讲,今天主要给大家分享了资产负债表分析当中的一些实用套路,当然这些套路的运用,更多是适用于传统行业,部分新兴行业的适用性会相对低一些。

最后还是要再给大家强调下,财务分析是作为企业分析当中的一个环节,但如果真要对企业未来进行判断,相关的定性分析(包括品牌能力、商业模式、管理能力)都非常重要。

比如上文的茅台,财务报表自然很无敌。

但茅台背后的核心竞争力——品牌能力,以及相关的干扰因素,比如终端囤货、白酒行业容量,以及管理层方面的缺陷,都要作为非常重要的参考因素来进行考量和跟踪。

这也是我们在对企业进行财务分析时,必须要结合思考的东西,后续我会找机会给大家一点点讲解。

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